Zama未平仓合约激增7.9%至1660万美元，Binance占比达43%

Zama（Zama）未平仓合约在过去24小时内上涨7.9%，达到1658万美元；同期现货价格上涨4.2%至0.05美元，衍生品平台交易量则激增86.5%至3026万美元。未平仓合约的增长较为普遍，但明显集中于单一平台；与此同时，资金费率和强平数据呈现出比单纯杠杆驱动式逼空更复杂的市场格局。

Binance主导未平仓合约增长，Bitget与MEXC助推涨势

Binance仍然主导ZAMA期货市场，未平仓合约为713万美元，占总量的43.0%；过去一天增长7.9%，与全市场增速一致。Bitget的250万美元仓位占比为15.1%，增长10.7%；Bybit的仓位规模较小，为176万美元，占比10.6%，但在前五大平台中录得最明显的24小时涨幅，达到12.8%。MEXC的未平仓合约为102万美元，占比6.1%，增长14.4%，是长尾平台之外增速最快的平台。极端情况下，Aster的未平仓合约在24小时内激增42.5%，但其仓位规模仅为74,373美元，占总量的0.45%，这表明小型平台上的投机兴趣正在升温，而不是流动性集中地发生结构性转移。相比之下，OKX仅增长1.5%至177万美元，占比10.7%；Gate的仓位反而下降4.7%至356,762美元，说明此次增长并未在各交易平台之间均匀发生。

尽管杠杆仓位增加，资金费率仍保持稳定

最值得注意的是，资金费率并未随未平仓合约的激增而变化。数据覆盖的所有主要平台——Binance、Bybit、OKX、Bitget、Gate、KuCoin、MEXC、Aster、Bitunix、LBank和WhiteBit——均报出每8小时0.005%的相同费率，折合年化约5.5%。对于一个未平仓合约单日增长近8%的代币而言，这一费率水平偏低且高度统一，表明仓位增加并非由激进的单边杠杆追涨推动。仓位偏向也在一定程度上印证了这一点：按账户统计的数据表明，整体有55.2%的账户处于净多头状态；Binance账户中，多头占53.3%，空头占46.7%，比例为1.14；与此同时，主动成交方的资金流仅略显激进，多头占比为56.9%。这些数据都没有显示出拥挤极端，因此在短期内不存在资金费率驱动的平仓风险，未平仓合约趋势仍有继续增长的空间。

强平资金流从多头挤压转向空头挤压

数据中最明确的信号，是强平资金流发生了转变。在完整的24小时周期内，多头强平总额为28,162美元，而空头仅为9,196美元；在37笔被迫平仓中，多空比例约为75/25，表明多头在此前的回调中遭到清洗。但如果将观察窗口缩短至过去12小时，情况就完全反转：空头强平金额为7,149美元，远高于多头的689美元；在8笔事件中，空头强平规模接近多头的10倍。这一反转与价格在当前交易时段持续走高相吻合，早先回撤中幸存的空头因此遭到挤压；与此同时，1小时和4小时窗口均未出现强平，意味着即时的逼空压力已经降温，而非进一步加速。

新闻背景：The Daily Hodl报道称，Zama推出了相关工具，让用户能够接入成熟的DeFi收益平台，同时保持仓位机密，从而将该代币的应用叙事从投机交易进一步拓展。

结论：需要关注的关键水平是1650万美元的总未平仓合约规模——如果该规模跌回这一关口下方，同时价格跌破0.048美元，就意味着空头挤压行情结束，近期涨幅可能面临反转风险。只要未平仓合约维持在1650万美元上方，且资金费率稳定在0.005%附近而非突然飙升，当前格局更倾向于低杠杆稳步上行，而不是拥挤的冲顶行情。如果资金费率升至每8小时约0.01%以上，同时空头强平再次激增，则意味着逼空已经演变为真正的FOMO杠杆行情，这也是应当重新审视这一判断的时点。数据截至北京时间9月18日08:25，覆盖Binance、OKX、Bybit及其他主要交易平台。