Bitcoin ETF需給を読む、OI$46.8Bと24時間清算$126.5M

ビットコインは$84,731で、先物のOIは$46.8B。24時間では1.2%縮小したのに対し、清算額は$126.5Mに達し、ショート清算が$32.0M、ロング清算が$94.9Mとなった。機関投資家が急落局面でも保有削減を見送ったとの報道を踏まえると、ETF需給への期待は残るが、先物市場にはまだレバレッジ整理の痕跡が濃い。

OIは取引所ごとに縮小幅が違う

最大シェアのBinanceはOI$8.1B、シェア17.3%で、24時間変化は-1.8%。Bybitは$5.0B、10.6%で-0.7%にとどまった。一方、Gateは$4.8B、10.2%ながら-6.5%と大きく減少し、OKXも$2.4B、5.1%で-2.7%だった。4時間ではBinanceが0.3%、Bybitが0.1%、Gateが0.7%増えており、短期的にはポジションを戻す動きもある。ただし全体OIの減少と併存しており、ETF流入だけで新規レバレッジが一方向に積み上がった形とは言いにくい。

資金調達率と清算が示す偏り

資金調達率はBybitが0.005%、Binanceが0.002%、OKXが0.001%と、主要所ではロング保有コストが小幅にプラス。Bitfinexは0.007%、BitMEXは0.010%まで高い一方、Gateは-0.001%だった。24時間清算の内訳はロング優勢だが、直近1時間ではショートが$1.0M、ロングが$0.2Mと逆転し、反発局面で売り方が踏み上げられた。12時間でもショート$20.7Mに対しロング$23.4Mで、方向感は一枚岩ではない。

アカウントと実際の成行に分岐

アカウント比率はBinanceでロング54.9%、Bybitで56.5%、Bitgetで59.8%と買いに偏る。しかし成行注文ではBinanceのロングが67.1%に達する一方、OKXは51.9%にとどまり、取引所間の温度差が大きい。価格上昇を追う買いは存在するものの、OIが縮小しているため、現時点では新規資金の持続的流入よりショートの巻き戻しが主役とみるべきだ。

結論として、ETF需給を背景にした上昇シナリオは、$84,731を維持しつつOI$46.8Bが急増せず、$82,840付近のロング清算帯を割らないことが条件だ。$82,840を明確に下回りながらOIが$46.8Bを上回って積み上がるなら、今回のショート清算主導という見方は無効となり、下方向のレバレッジ再構築を警戒する。データは北京時間9月25日10:05時点、Binance・OKX・Bybitなど主要取引所を集計。