Hyperliquid价格97美元后爆仓偏空，OI增至35.7亿美元

HYPE现报$97.17，价格上涨3.9%，但衍生品信号并非单边乐观。Hyperliquid全市场未平仓合约约为$3.57B，24小时增加4.9%；同期总成交量反而下降11.0%。市场快讯显示，HYPE近期继续刷新价格高位，链上大额多头也在持续承受可观的资金成本。对当前行情而言，新增杠杆与主动卖盘的错位，比单纯追踪价格更值得关注。

头部平台增仓，集中度仍有限

从未平仓合约分布看，Binance持有$407.7M，占11.4%，24小时增幅7.1%，是主要平台中扩张最明显的一档；Bybit为$321.8M，占9.0%，只增加0.4%；Bitget为$232.0M，占6.5%，增加2.7%；OKX为$120.5M，占3.4%，增加4.4%。这四个平台合计约占全市场三成，说明上涨杠杆并未完全堆积在单一交易所。值得注意的是，Gate的仓位仅$75.6M、占2.1%，却在24小时增加70.5%，4小时增加8.2%，其边际增仓速度远高于规模更大的平台，短线更容易放大波动。

爆仓结构偏向空头，资金费率却不极端

爆仓数据清楚地指向空头一侧：1小时空头爆仓$25,407，高于多头的$5,920；4小时空头为$1,292,157，多头仅$49,031；24小时空头累计$2,401,328，多头为$605,855。最大单笔记录发生在OKX，空头在$96.262被迫平仓，价值$173,271.60；另有Bybit空头在$98.400爆仓，价值$113,179.68，说明价格冲高后上方仍有连续触发的空头止损带。

不过，资金费率没有呈现极度拥挤的多头定价。Binance为0.005%，Bybit和OKX均为0.01%，Hyperliquid为0.00125%，而Aster为-0.008493%。全市场报价分散，既有正费率，也有负费率，表明交易所之间的多空成本仍在重新平衡，而非所有多头都在支付高昂溢价。

账户偏多，主动成交却在做空

多空比进一步揭示了分歧。账户维度上，Binance多头占60.1%，Bybit占62.6%，Bitget占57.7%，全市场账户多头占56.2%；但主动成交维度，Binance买方仅38.5%、卖方61.5%，Gate买方37.2%、卖方62.8%，OKX也只是50.7%对49.3%。也就是说，持仓账户多数仍押注上涨，真正主动打单的资金却更偏向卖出，这种结构可以解释空头不断被抬价挤出的同时，盘面又持续出现回压。

结论是，HYPE当前更接近高位空头挤压，而不是无条件的趋势确认。若价格守住$96.262并重新站稳$98.400，同时OI保持在$3.57B以上，空头回补仍可能推动行情延续；若跌破$95.652且OI仍高于$3.57B，则说明新增仓位开始承受方向性亏损，偏多判断失效。数据截至北京时间9月23日 09:10，覆盖 Binance、OKX、Bybit 等主要交易所。