以太坊持仓升至$26.4B，24小时增长7.7%

$2,631.1的以太坊正处于持仓扩张与空头挤压并存的阶段。全市场未平仓合约达到$26.4B，24小时增加7.7%，24小时清算总额约$149.4M，其中空头清算$136.1M，远高于多头的$13.3M。市场背景方面，本周以太坊期权持仓情绪转向偏多，而比特币相关持仓趋于均衡。由于当前数据未提供ETF净流入金额，衍生品结构可作为资金偏好的间接验证。

头部交易所同步扩仓

从未平仓合约分布看，Binance以$6.3B占23.7%居首，24小时增加8.4%；Gate持仓$3.4B，占12.8%，增幅达到11.3%；Bybit为$2.3B，占8.7%，增幅最高，达到11.6%；Bitget则持有$2.0B，占7.7%，增加7.0%。前四个平台同时扩仓，说明上涨并非单一交易所推动，但Bybit和Gate的增仓更快，也意味着追涨杠杆正在向部分平台集中。4小时变化方面，Bybit增加3.2%，Gate增加2.5%，同样高于Binance的1.3%和Bitget的1.1%。

费率温和，账户与主动盘分歧

资金费率整体仍为正，但交易所之间存在梯度：Binance、Bybit均为0.01%，OKX为0.0062%，Gate为0.005%，Kraken仅为0.00016%。这说明多头愿意支付持仓成本，但尚未出现全面过热。账户结构显示，整体多头占58.0%，主动成交多头占56.4%。Binance账户多头达到68.5%，主动成交却只有55.2%；Gate账户多头仅43.2%，主动成交多头反而达到63.4%。前者更像存量多头拥挤，后者则体现买盘正在承接空头仓位，方向信号并不完全一致。

空头清算主导上行燃料

清算数据进一步强化了逼空特征。过去12小时空头清算约$19.0M，多头仅$4.7M；过去4小时空头清算$1.2M，多头为$0.7M；最近1小时则分别为$0.2M和$0.1M。最大单笔清算来自Binance的ETHUSDT空单，触发价格为$2,631.4，金额约$4.4M；另有$2,645.2附近的Binance空单清算约$2.8M。价格每次靠近这些区域，都可能继续触发被动回补，但若新增多头仅靠清算推动，行情的延续性会弱于真实现货或ETF资金流入推动。

结论上，当前偏多判断的核心支撑是价格$2,631.1上方、OI维持在$26.4B附近，以及空头清算继续显著高于多头；若价格站稳$2,645.2并伴随OI继续扩张，逼空趋势仍有延续空间。相反，若价格跌破$2,535.1且OI回落至$26.4B下方，说明新增杠杆开始撤退，本文的偏多判断将失效。数据截至北京时间9月19日 15:17，覆盖 Binance、OKX、Bybit 等主要交易所。