Zcash空头爆仓$25.2M，未平仓量24小时降1.4%

Zcash现报$1,531.96，全市场未平仓量约$2.99B，24小时下降1.4%；同期24小时爆仓总额为$33.1M，其中空头占$25.2M，明显高于多头的$8.0M。市场讨论聚焦于ZEC盘中快速上冲与大额空头承压，但衍生品数据更像是上涨过程中伴随仓位出清，而不是新增杠杆全面接力。

头部交易所出现持仓分化

交易所数据中，Binance持有$770.2M未平仓量，占25.7%，24小时反而增加1.5%，但近4小时下降0.8%；Bybit规模为$313.7M，占10.5%，24小时仅增加0.3%，近4小时回落3.4%。OKX和Bitget分别占7.2%与6.2%，其中OKX 24小时减少4.2%，Bitget增加2.4%，但两者近4小时均下降，幅度分别为1.0%和1.4%。这说明全市场总仓位虽只下降1.4%，短周期内却已有较明显的减仓，OI清洗主要发生在冲高后的高波动阶段。

资金费率没有形成单边共识

各所资金费率差异较大。Bybit与BitMEX均为0.01%，显示部分平台多头仍在支付持仓成本；Binance为-0.004628%，Bitget为-0.0087%，说明主流流动性场所并未普遍拥挤做多。更极端的是，Bitfinex为-0.07345%，CoinEx却达到0.194502%，两者之间形成显著分裂。负费率与空头爆仓同时出现，意味着部分空头正在被动离场，但高正费率又提示局部市场存在追多杠杆，资金并未完成统一方向的重建。

账户偏空，主动成交却偏多

账户维度的多空比显示，整体多头账户仅占36.3%，空头占比仍为63.7%。Binance、OKX和Gate的多头账户占比分别为32.5%、30.1%和32.9%，Bybit与Bitget也只有43.5%和42.7%，账户层面显然偏空。可是主动成交数据中，多头占比达到57.8%；OKX多头主动成交占55.3%，Gate更达到81.3%，而Binance仍由空头主动成交占63.2%。账户持仓与主动成交背离，通常意味着空头正在回补或新资金尝试承接，但若未平仓量继续下滑，主动买盘更可能是在消化旧仓，而非推动趋势加速。

清算窗口进一步支持这一判断：4小时多头爆仓$1.6M、空头爆仓$2.2M，12小时空头爆仓扩大至$4.0M；24小时则达到$25.2M。最大多头清算出现在$1,413.20，金额$1.6M；最大空头清算位于$1,589.63，金额$1.2M，另有一笔OKX空头在$1,528.82被清算，金额为$428.1K。当前价格靠近后一个清算价位，说明上方仍有空头止损与强平带，但价格若无法突破$1,589.63，追多资金可能转化为新的回撤流动性。

结论是：短线更接近空头出清后的高位震荡，而非已经确认的单边趋势。$1,528.82是当前附近的重要清算参考位，$1,589.63是上方关键压力；全市场未平仓量约$2.99B，若价格站稳$1,589.63并伴随OI重新回到并持续高于$2.99B，空头出清偏多的判断将被否定，行情可能转向新增多头驱动；反之，若价格跌破$1,528.82且OI继续下降，则清洗尚未结束。数据截至北京时间9月19日 21:11，覆盖 Binance、OKX、Bybit 等主要交易所。